投资思想家—查理．芒格 CHARLES THOMAS MUNGER
查理．芒格（Charles Munger）于2023年11月28日清晨安详过世，享年99岁。芒格生前是股神沃伦．巴菲特（Warren Buffett）最倚赖的伙伴，他有什么智慧让股神信服？
影响股神至深的芒格，每年只在自己担任董事长的每日期刊股东会上畅所欲言，从当今经济趋势，到投资、阅读、工作、人生、哲学无所不谈，在与股东的对话中，每每展现出纵横市场半世纪以来的无穷智慧。以下带你从近距离了解这位当代最优秀投资人的思维模式，了解芒格的独到见解如何带领他成就不败的投资纪录：
从小我就听过外曾祖父的故事，他的故事对我帮助很大。我的外曾祖父是一位拓荒者，他来到爱荷华州时身无分文，但是他年轻力壮。他参加了与印第安人打的那场黑鹰战争，当上了上尉，在爱荷华州定居下来。
我的外曾祖父很有头脑，每次土地价格下跌时他就以低廉的价格大量买进土地，最后他成为小镇上最富有的人，还开了一家银行。
外曾祖父德高望重，他有个大家庭，过着非常幸福的生活。他刚在爱荷华州定居时，一英亩土地还不到1美元，他一直居住在那里，直到后来富足的现代文明在那片肥沃的土地上兴起。我的外曾祖父说，选对了地方，活到90岁总能遇上老天爷给的几次机会。他这一生能幸福长寿，主要是当那几个大机会来临时他抓住了。每年夏天，当孙儿们围绕在他膝下的时候，我的外曾祖父总是一次又一次讲述他的故事，我母亲对钱不感兴趣，但是她记住那些故事，并告诉了我。
我母亲对钱不感兴趣，但我和她不同，我知道外曾祖父说的话很有道理。所以当我还小的时候，我就知道重大的机会、属于我的机会是很少的，关键在于要做好准备，让自己能抓住那些为数不多的机会。
大型投资顾问机构里的那些人，他们的想法不一样。他们认为他们研究100万件事，就能搞懂100万个东西，但结果却是几乎所有机构都跑不赢指数。你看我，我只有每日期刊的股票、伯克希尔．哈撒韦的股票、投资李路的亚洲基金还有好市多的股票，而我的报酬率超越了所有人。
我95岁了，几乎没有做过一笔交易。我是对的，投资顾问机构是错的。我跑赢指数，他们输了。现在的问题是你想像我一样，还是想跟他们一样呢？分散投资的作法在一定程度上有其道理。一个不懂投资的人不想亏损太多，只求获得普通的报酬率，他当然可以分散投资。这道理很简单，像二加二等于四一样简单，知道这么简单的道理就想赚大钱，凭什么？但投资顾问建议顾客分散投资，还真以为自己贡献良多。笨蛋都会建立分散的投资组合，电脑也可以。做投资的秘诀在于，你能看出机会，而且当属于你的大机会出现时，你能看懂，别人看不懂。
就像我说的，只要抓住少数几个大机会那就够了。摩根大通持有100档股票，你只持有3档，有什么关系吗？只拥有几档股票错了吗？沃伦经常说：“如果你住在一座发展中的小城市里，拥有这座小城市里最好的3家公司股份，这样的投资还不够多样化吗？”只要这3家公司都是最顶尖的，那就绝对够分散。
最简单的方式就是买进和等待
广为流传的凯利公式（Kelly criterion）告诉我们，在自己有胜算时，在每笔交易上应该下注多少筹码。你的胜算愈大，这笔交易成功的机率愈高，你下的筹码应该愈大。
我说的投资方法是对的，背后有数学公式支持。有时候一个机会特别好，简直像探囊取物一样，所以只买这一个机会也是完全合理的。好机会只有两、三个，所以投资人追求卓越绩效却大量地分散投资，这样的想法简直荒谬。这是行不通的，根本是不可能的任务。一次又一次重复那些不可能完成的任务，我觉得会很痛苦。谁愿意承受这样的痛苦呢？这是一条行不通的路。
我父亲是奥马哈的律师，他有一位顾客，这位顾客的丈夫是一家肥皂厂的老板。这位顾客的丈夫去世了，我父亲帮她把肥皂厂卖出去。在大萧条的年代，这位女士是奥马哈最富有的人之一，她拥有一家小肥皂厂，还在奥马哈最高档的社区有一栋豪宅。肥皂厂卖出去后，这位女士拥有那套豪宅以及30多万美元。
1930年，30万美元可是一笔巨款，那时候一个小汉堡5分钱，一个大汉堡1角，只需要2角5分就能吃到饱，她可是有30万美元啊。她没请投资顾问，没找任何人帮忙，她简单地把这笔钱分成五份，买了五支股票。她的遗嘱是我认证的，所以我记得其中的3支股票是通用、陶氏化学、杜邦公司，其他两个我忘了。买完之后她再也没动过那些股票。她没付给投资顾问一分钱，她买了股票之后就放在那边，另外她还买了一些市政债券。
1950年代她去世时，留下150万美元。我曾问她：“您怎么决定要这样投资？”她说：“我觉得电力和化学以后很有发展。”她做的事很简单，只是买进和等待。我一直很欣赏这位老太太，但像她这样的人太少了！
停下来想一想，这位老太太没有听别人的废话，避免一堆麻烦，而且成本为零。很多人对数学不在行，他们根本不知道每年赚5%，拿出2%交给投资顾问，你未来的长期收入少的不是40%，而是90%。经过长期累积，2%这个不起眼的小数字带来的是90%的损失。所以对长期投资者来说，每年不须从自己的收益中拿出一大笔费用交出去很重要。
现在有些大型投资机构也大量进行指数化投资，它们赚了不少钱，愈来愈多顾客被它们抢走，其他投资顾问公司的日子愈来愈不好过。这是一个非常严重的问题。有些价值投资者过去赚了钱，现在却选择离开这个产业，我完全可以理解他们的选择。在我看来，以自欺欺人的态度接着做下去，不如选择退出更体面。这个问题很值得思考。
本文出自：《芒格之道》／天下文化出版社/2019年《每日期刊》股东会谈话
